В какой валюте хранить сбережения

"Благодаря вере словам отечественных чиновников, одна из наших новых читательниц, назовем ее Ольга, в течение 2008 года умудрилась потерять 300 тыс. грн личных сбережений.
Весной 2008 года она доверилась "главному обманщику" Украины – Владимиру Семеновичу Стельмаху – и продала около $60 тыс. по курсу 4,65 грн. Полученные деньги Ольга разделила на три части и отнесла в банк "Надра", Укрпромбанк и в "инвестиционно-мошенническую" компанию Kings Capital. В течение следующих десяти месяцев две трети ее сбережений обесценились на 76%, а одна треть просто "испарилась".
Ольга уверена, что все эти беды свалились на нее из-за излишней веры в гривню. А мы думаем, что причина – в отсутствии журнала "Деньги" на ее столе (в свое время мы предупреждали и о предстоящей девальвации гривни, и о рисках вложения в инвестиционные компании, не имеющие лицензий). И чтобы наши читатели не повторили ошибок Ольги, проанализируем, в какой валюте лучше всего хранить сбережения. По крайней мере, до лета нынешнего года", - пишет журнал "Деньги".

Родненькая наша
Если в прошлом году курс гривни зависел от экономики, то в этом году ни у кого уже не остается сомнений, что стоимость национальной валюты будут определять политики, у которых остался неполный год до очередных президентских выборов.

Безусловно, сейчас наибольшее влияние на курс гривни оказывает Президент, которому подконтролен глава НБУ Владимир Стельмах (согласно Закону "Об НБУ" его назначение и увольнение – в руках Президента). По мнению премьер-министра Юлии Тимошенко, именно Виктор Андреевич Ющенко является главным идеологом девальвации гривни до уровня 7,7–8 грн/$1, так как при таком курсе правительство не может выполнить бюджет по доходам. Действительно, 60% доходов бюджета 2008 года формировалось за счет таможенных поступлений от импорта, однако это – вина правительства, которое никогда не уделяло внимание развитию внутреннего производства. Потеря "таможенных" доходов бюджета в результате девальвации гривни была первой ласточкой, предупредившей о будущем дефицита госбюджета. Что и заставило Юлию Владимировну выступить с резкой критикой правления Национального банка – и с требованием укрепить курс до отметки в 6–6,5 грн/$1. Такой курс на время восстановил бы приток импорта в страну и позволил бы правительству пополнить бюджет. Однако подпись госпожи Тимошенко уже стояла на Меморандуме с Международным валютным фондом, и она не могла добиваться распродажи валюты из резервов НБУ ради решения популистских задач.

Не имея возможности восстановить "таможенные" поступления в бюджет, Кабмин должен был найти альтернативные источники пополнения казны. Например, эмиссию гривни. Так в бюджете 2009 года и появились статьи, требующие от НБУ в трехдневный срок выкупать у коммерческих банков облигации внутреннего займа Министерства финансов. Также НБУ обязали согласовывать с правительством все операции рефинансирования коммерческих банков.

12 февраля состоялась встреча представителей Минфина с крупнейшими банками, где их попросили активнее покупать гособлигации, выпускаемые правительством. "Нам намекнули, что Минфин не будет возражать, если потом бумаги будут перепроданы НБУ", – сказал один из участников встречи. Если же банкиры изволят упираться, Кабмин может заблокировать получение ими рефинансирования от Нацбанка – "не под диктофон" рассказал банкир.

"Фактически, этот шаг есть началом эмиссии гривни, которая будет направлена на финансирование дефицита бюджета", – говорит директор финансовой компании "Фактор" Георгий Кононов.

Швейцарский франк
Швейцарская экономика пока неплохо сопротивляется кризису, однако банки – ее основа – уже начали списывать громадные убытки, что является первым вестником финансовой бури.
Если суммировать оценки аналитиков иностранных банковских групп, то в среднесрочном и в долгосрочном периодах франк имеет перспективы значительного понижения против доллара США. Если сейчас за доллар дают 1,15 "свисси" (швейцарских франков), то уже к середине весны эксперты называют реальным курс франка на уровне CHF1,25/$1. Наши поздравления соотечественникам, которые брали кредиты во франках.
Единственное, что может помешать падению франка, так это очень серьезные проблемы у доллара. Хотя резкое падение доллара, если исходить из понятия принципа carry-trade, обвалит курсы всех валют. Кроме того, франк достаточно сложно продать украинским банкам по курсу, близкому к курсу мирового валютного рынка. Что поделаешь – неликвидный товар.

Эксперты считают, что после начала эмиссии гривни на покрытие дефицита бюджета может начаться активная девальвация национальной валюты. Дескать, увеличение количества наличных и безналичных гривен в обороте не может не сказаться на курсе, так как население продолжит активно скупать валюту. Наиболее пессимистичный и сомнительно выглядящий прогноз – у недавно созданной инвесткомпании Phoenix Capital, которая ожидает среднегодовой курс на уровне 12 грн/$1 и пиковое значение в 15 грн./$1 в мае–июле. По мнению аналитиков компании, период относительной стабильности национальной валюты подходит к концу, и в ближайшее время гривню ожидает новый виток девальвации. Их аргументация активно тиражировалась различными СМИ, что и неудивительно – апокалиптичные прогнозы пользуются такой же популярностью, как и фильмы ужасов, видео с места авиакатастроф и мордобой во время трансляции футбольных матчей. Да и не ругается публика в случаях, когда обещанный финансовый Армагеддон не наступает – не случилось, вот и славно.

В свою очередь, советник министра экономики Сергей Яременко, который после ухода из НБУ со скепсисом относится к действиям Нацбанка и правительства, сохраняет спокойствие относительно курсовой ситуации. По словам уважаемого эксперта-валютчика, уже по итогам первого полугодия падение экономики составит более 15%. "Это будет означать резкое и стремительное обнищание населения в целом и бюджетников в частности. В такой ситуации спрос на доллары не может расти", – говорит Сергей Яременко. Поэтому его прогноз на конец весны – курс на уровне 7–8 грн/$1.

Весенняя "зелень"
Несмотря на перманентные проблемы в экономике США, американская валюта в глазах финансистов до сих пор выглядит самым привлекательным активом. Однако они не советуют вкладываться в "баксы" более чем на полгода.

Сейчас, когда есть возможность взглянуть на начало кризиса и пошагово оценить его влияние на мировую экономику, многие экономисты говорят, что он был спровоцирован США для того, чтобы разрушить зоны влияния региональных валют – рубля, динара, евро и так далее. Такие предположения появились после банкротства инвестиционного банка Lehmann Brothers, который был самым сильным игроком на рынке кредитных дефолтных свопов (финансовый инструмент, страхующий инвесторов от неплатежеспособности заемщиков, которые получали инвестиции). Потеряв страховки на свои инвестиции, американские инвесторы в спешном порядке начали выводить свои деньги из развивающихся рынков, уходя в доллары. Этот процесс продолжается и сейчас.

Британский фунт
Гордость лондонского Сити продолжает худеть и терять в весе. Больного трясет, и в течение недели его курс может бросать между отметками $1,45–1,55/GBP1. А специалисты ожидают дальнейшего ухудшения состояния фунта. Британская экономика является как бы уменьшенной копией американской – потребление британцев многие годы двигалось на двухколесном велосипеде занятости и низкой инфляции. В последнее время в Британии падает и то, и другое – что для развитой экономики равносильно краху. Когда сокращение количества работающих приводит к падению спроса и снижению цен, начинается затоваривание и дефляция. Чтобы перезапустить экономику, Британский центральный банк действует по методике ФРС США – снижает учетную ставку (сейчас она составляет 1%) и активно накачивает финансовую систему деньгами. Эмиссия не может не стимулировать инфляцию, которая пугает инвесторов так же, как и дефляция. В результате инвесторы уходят из Британии, а курс фунта продолжает падать и к весне может опуститься до отметки $1,35–1,4/GBP1.

Объяснение ему следует искать в природе рынка инвестиций. Подавляющее большинство финансовых инвесторов производят операции на развивающихся рынках в долларах – так как большая часть сырьевых товаров, которые производят развивающиеся экономики, котируются именно в этой валюте.
Сейчас, когда кризис в разгаре, инвесторы и руководители инвестиционных банков ведут себя предельно осторожно и даже трусливо. Американская валюта потихоньку возвращается на родину. В результате в мире ощущается дефицит доллара, а курс его понемногу растет. Но правительство США начало сейчас очередной тур борьбы с кризисом – в том числе путем накачивания экономики долларами.

"По моим ощущениям, процесс банкротств и списаний капитала закончится в США к концу лета, и поток долларов повернется вспять – инвестор будет стремиться выйти из низкодоходных обязательств казначейства США в другие, более доходные инструменты и активы. В момент завершения кризиса цены на активы будут очень низкими, поэтому иностранные инвесторы смогут получить контроль над очень многими предприятиями – для этого они будут продавать доллары и покупать местные валюты для осуществления сделок по поглощениям", – полагает заместитель председателя НБУ Александр Савченко.

Теоретически, после этого курс доллара против других валют должен резко ослабеть. Так что уже в конце этого – начале следующего года мы можем стать свидетелями роста евро, франка, золота против доллара. Если украинское правительство не увлечется печатанием гривни, то и она может укрепиться против доллара.

Оценивая поведение наиболее известных валют, не следует забывать о так называемом принципе carry-trade: финансовые инвесторы стремятся покупать те валюты, которые предлагают им больший доход в виде процентной ставки по кредиту. Прекрасным показателем такого дохода является ставка центрального банка: к примеру, если в стране "А" ставка равна 5%, а в стране "Б" – 1%, то инвестор будет продавать валюту страны "Б" и уходить в валюту страны "А". В результате курс валюты "А" будет расти, но вместе с ростом подорожают и экспортные товары, произведенные в этой стране.

Российский рубль
Вложения в российский рубль эксперты считают менее рискованными, чем хранение сбережений в гривне. Несмотря на то, что цены на нефть, основную статью российского экспорта, продолжают оставаться на рекордно низких уровнях, это не сильно вредит курсу рубля. Его девальвация за последние три месяца превысила 40%, и теперь российская валюта начинает потихоньку отвоевывать позиции.
"В среднем Российский центробанк тратит на поддержание курса рубля около $5 млрд. еженедельно, что является огромной ценой за курсовую стабильность", - говорит исполнительный директор ФГ "Консалтинг и Инвестиции" Дмитрий Поддубный. Однако приток импорта в РФ только за январь сократился на 35%. Это при постоянном притоке валюты от продажи энергоносителей позволяет финансистам РФ надеяться на стабильность курса рубля. Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич считает, что ужесточение монетарной политики со стороны Российского центробанка привело к тому, что рубль начал укрепляться на 0,7–1% в день. Сейчас за доллар США дают около 34,5 рубля, а за евро – около 45 рублей, и, по мнению многих опрошенных "Деньгами" экспертов, рост курса российской валюты продолжится.
Однако отечественные финансовые аналитики советуют сохранять осторожность при инвестициях в рубль. "На рынке нефти уже несколько дней подряд наблюдается обвальное падение котировок фьючерсов, что может поставить под угрозу стабильность российской валюты, – говорит директор финансовой компании "Фактор" Георгий Кононов. – "Думаю, к весне рубль вполне может потерять в весе еще около 10%".

В условиях экономического кризиса, когда производство и экспорт являются наиболее приоритетными для любой страны, каждое правительство стремится максимально сдерживать рост собственной валюты – чтобы сделать дорогим импорт внутрь страны и удешевить экспортные товары для покупателей за ее пределами.

Евро затормозит
Если отталкиваться от теории мирового заговора (типа "Доллар против всех"), то евро является одной из тех валют, которую кризис должен зацепить сильнее всего. В принципе, пока так и происходит. Самая большая слабость евро – это зависимость курса этой валюты от поведения экономик полутора десятков стран, большая часть которых страдает от кризиса так же, как Украина.

Экономика зоны евро в IV квартале 2008-го пережила самое значительное сокращение с 1995 года, когда начался расчет этого показателя для 15 стран еврозоны. Предварительные данные европейского статистического ведомства Eurostat свидетельствуют о том, что ВВП еврозоны в октябре–декабре 2008 года сократился на 1,5% по сравнению с предыдущим кварталом и на 1,2% по сравнению с аналогичным периодом 2007-го. Во II и III кварталах 2008 года квартальное снижение составляло 0,2%. За весь 2008-й экономика еврозоны выросла на 0,7%. Снижение этого ключевого экономического показателя оказалось гораздо серьезней, чем ожидали аналитики.

Ранее были опубликованы данные о ВВП двух крупнейших экономик ЕС – Германии и Франции. Экономика Германии в IV квартале сократились на 2,1% в квартальном исчислении, Франции – на 1,2%. ВВП двух других ведущих экономик региона – Италии и Испании – снизились в октябре–декабре 2008 года на 1,8% и 1% соответственно. Данные о сокращении ВВП еврозоны на протяжении нескольких кварталов вместе с замедлением роста индекса потребительских цен могут подтолкнуть Европейский центробанк к принятию на ближайшем заседании в марте решения об очередном снижении ключевой базовой ставки (нынешний ее уровень – 2% годовых).

По мнению председателя правления банка "Хрещатик" Дмитрия Гриджука, снижение процентной ставки ЕЦБ не даст расти курсу евро против доллара. Поэтому в ближайшие несколько месяцев валютная пара доллар-евро продолжит колебаться на отметке $1,28–1,3/€1.

В чем хранить деньги?
В период кризиса важно правильно выбрать не только валюту инвестирования, но и сроки вложений. Ведь стабильности в ближайшие месяцы никто не обещает, а отдавать деньги на "съедение" инфляции, законсервировав их, как помидоры, – тоже не выход.

Дабы не быть голословными, "Деньги" обратились к банкирам с просьбой растолковать, в какой валюте целесообразнее держать свои "кровные" сейчас и какой стратегией руководствоваться, собираясь сделать "длинный" вклад с весны.

Кто-то до сих пор настоятельно советует не пренебрегать депозитами и гривней. "На сегодняшний день депозиты в национальной валюте приносят высокую доходность, являются выгодными и надежными с точки зрения сохранения и приумножения средств. Поэтому основную долю сбережений я бы рекомендовал держать в гривне", – уверяет заместитель председателя правления "VAB Банка" Цветан Петринин. А что еще остается банкиру говорить, если многие украинцы не верят ни гривне (подешевевшей на 76%), ни банковской системе в целом (число банков, где уже введена временная администрация, уверенно приближается к 10)?

Золотые дни
В условиях всеобщего психоза на денежных рынках аналитики считают, что наилучшее убежище от кризиса - золото. Чтобы понять, почему "желтый металл" является самым привлекательным объектом для инвестиций, предлагаем представить себе трехэтажный домик, который будет воплощением нынешней финансовой системы. На первом этаже дома находятся товары. На втором – деньги, обеспечивающие движение этого товара, а на третьем – пресловутые производные финансовые инструменты: акции и облигации, задача которых – отвлечь часть денег от товаров во избежание инфляции. Теперь, когда "третий этаж" финансовой системы рухнул, под его завалами осталось огромное количество денег, которых стало недоставать на обеспечение движения товаров.
Это и стало причиной падения цен на золото, нефть, металл и так далее. Чтобы восстановить "третий этаж", который похоронил под своими руинами банковские капиталы, центральные банки проводят постоянные инъекции денег на "второй этаж" – в надежде, что они постепенно перейдут на "третий этаж" и восстановят стоимость акций.
Однако может случиться так, что деньги "продавят потолок" "второго этажа", и тогда вся поступившая денежная масса обрушится на товарные рынки. Для частного инвестора самым доступным товаром на нем является золото. Ведущий финансовый аналитик Citibank Том Фитцпатрик считает, что инфляционный шок приведет к росту цен на золото, с нынешних $950–960 за унцию до уровня $2000 за унцию. Правда, в надежде на такой рост "желтого металла" в цене покупать следует не банковские обязательства (так называемые счета в драгметаллах), а реальное золото в слитках. Потому что на 200 бумажных контрактов на поставку золота (так называемый металлический фьючерс) в наличии у банков имеется только физическая унция золота.

Другие эксперты предлагают обратить внимание на вклады в евро. "На данный момент лучше всего временно свободные средства инвестировать в покупку евро. Вложение в доллар США является довольно рисковым мероприятием", – объясняет директор департамента пассивных операций Диамантбанка Лариса Корень. Да и тем, кто погашает валютный кредит, собирается осуществить крупную покупку за "у. е." или поехать отдохнуть в теплые края, целесообразно перевести гривневый вклад, либо его часть, в валюту.

Как и прежде, большую часть сбережений финансовые консультанты советуют формировать в той валюте, в которой получаете постоянный доход и планируете осуществлять траты по окончании вклада или погашать кредит. При этом важно отслеживать ситуацию на рынке и по мере необходимости решать, долю какой валюты уменьшить в общем объеме сбережений, а какой – увеличить.

"Целесообразно диверсифицировать вложения, но пропорция довольно индивидуальна и может зависеть от конечных целей и срока размещения сбережений", – подчеркивает заместитель начальника управления сбережений и банковских услуг "Райффайзен Банка Аваль" Виктор Ткаченко.

С ним солидарны и другие эксперты. "Вкладывать денежные средства лучше на депозитные вклады в разных валютах. А, учитывая тот факт, что доходность гривневых депозитов намного выше, чем вкладов в долларах или евро, не менее половины денежных средств стоит разместить в гривнях", – уверяет директор департамента депозитных операций Правэкс-банка Юлия Михайлова. "Пропорции: 20%/30%/50% – гривня/долар/евро. С помощью этого удастся минимизировать влияние валютных колебаний на сбережения", – не соглашается с ней г-жа Корень.

Со сроками инвестиций тоже нужно быть осторожными. Пока судьба досрочного изъятия депозитов не решена, вряд ли целесообразно "влезать" в "длинные" вклады, если есть риск, что деньги могут срочно понадобиться. Лучше оставить средства на краткосрочном или бессрочном (с правом снятия) депозите. Благо таких вкладов предлагается банками масса: от нескольких дней до 1–3 месяцев с возможностью пополнения и снятия. Да и ставки остаются пока что на "приятном" уровне – до 20–25% в нацвалюте и до 10–12% в долларах и евро.

Правда, разница в ставках может быть легко "съедена" за полгода в случае, если доллар или евро подорожают за этот срок примерно на полгривни. И вероятность такого курсового шевеления весьма велика.

Плюс ко всему, банки уже "усекли фишку" и частенько предлагают обменять валюту по льготному курсу при открытии депозита (Альфа-Банк, "Форум", "Эрсте Банк", Экспобанк), а по окончании срока займа средства с него можно запросто использовать для валютных трат, тем более, для погашения займа.

Главное – не ошибиться
А вот выбирать банк для размещения вклада стоит крайне внимательно. "Открывать депозиты стоит в тех банках, которые являются участниками Фонда гарантирования вкладов, имеют значительный опыт работы на рынке банковских услуг, а также положительную деловую репутацию, "прозрачны" для его вкладчиков и инвесторов", – советует г-н Петринин. Безусловно, не стоит размещать на вкладе сумму большую, чем возмещается Фондом гарантирования (сейчас это 150 тыс. грн).

20 людей, которые влияют на банковскую систему Украины

Слишком высокие проценты (до 30% в гривнях, 17–18% в долларах США и евро) должны сразу насторожить вкладчика. Это говорит об остром дефиците ресурсов в банке и его попытках за счет привлечения вкладов решить свои проблемы. Например, погасить синдицированный кредит, перекрыть диспропорции в пассивах и активах.

"Осторожность вкладчику следует проявлять преимущественно в случае, если ставка превышает рыночную более чем на 4–6% в гривне или 2,5–4,5% в инвалюте. А также если такие высокие ставки сохраняются на протяжении двух месяцев и более", – предостерегает г-жа Корень.

Ну и, безусловно, какой бы долгосрочной ни была инвестиция, никогда нельзя исключать форс-мажор, особенно в период кризиса. Поэтому даже при оформлении годового депозита будет совсем нелишним хотя бы 10–20% сбережений разместить на бессрочном или коротком (1–2 месяца) вкладе, к которому практически всегда будет доступ. Это и подстраховка семейного бюджета на случай всяких непредвиденных обстоятельств, и возможность перевести средства из одной валюты в другую с минимальными потерями, если возникнет такая потребность.

Александр Дубинский, Павел Харламов, журнал "Деньги"

Итого
Точный курс гривни к доллару весной 2009 года не берутся прогнозировать даже самые опытные банкиры. Но вероятность роста "зеленого" до 9–10 грн в марте весьма велика. А в мае курс может и вовсе подскочить до 10–15 грн. Но это при самом пессимистичном сценарии, которому лучше бы не сбыться.

Консенсус-прогноз и оценки финансистов относительно валютных курсов