Американские горки. Как в США в прошлом веке загнали в угол банковский кризис

Интересна и поучительна история о том, как в США в 20 веке придумали законодательный предохранитель от банковских кризисов, связанных со спекуляциями на рынке ценных бумаг.

С 1933 по 1999 банковская деятельность в США была строго разделена законом Гласса-Стигола (Glass-Steagal Act) на две ниши.

Существовали банки, которые могли заниматься только кредитованием. Они назывались ссудо-сберегательными банками (savings and loans banks - S&L). И были банки, которые занимались только операциями с ценными бумагами. Они назывались инвестиционными банками (investment banks - IB).

Зачем американские законодатели разделили банковскую деятельность?

Все дело в том, что до начала Великой депрессии одной из форм кредитования были онкольные кредиты. Данные кредиты выдавались для финансирования биржевых сделок под залог ценных бумаг.
Если акция стоила 100 долларов и вы хотели ее купить, то вам нужно было иметь на руках всего 10 долларов. Остальные 90 вам давал брокер. Брокер в свою очередь эти деньги брал у банков в виде так называемых онкольных ссуд. По сути, банковское финансирование в то время обеспечивало ликвидность фондовому рынку.

Надо сказать, такая схема финансирования неплохо работала долгое время. Хотя и не всегда гладко, так как часто деньги банков использовались для разных биржевых спекуляций.

Одним из классических примеров спекулятивных операций той поры был "cornering the market". Дословно переводится как попытка загнать в угол акции компании.

Что она из себя представляла?

Как вы знаете, акции можно торговать в "лонг", и в "шорт". "Лонг" — это обычная покупка акции. "Шорт" более сложен технически. Для начала нужно взять акцию у брокера в долг. Потом продать ее в надежде на падение этой акции. Откупить по более дешевой цене, отдать брокеру, а прибыль оставить себе.

Основная сложность операции типа "шорт" состоит в том, что вы продаете акции, которые вам не принадлежат. И в любой момент эти акции могут потребовать обратно.

"Загнать в угол" в данном контексте — значит подловить игроков, которые держат позиции "шорт". С этой целью за счет банковского финансирования начиналась массовая скупка акций, чтобы взвинтить на них цены. И когда цены начинали расти, сами же игроки в "шорт" закрывая свои позиции, подстегивали курс акций выше.

Однако не все попытки взвинтить цены были успешными. Одна такая попытка в 1907 году не увенчалась успехом. И вместо роста, акции сильно упали в цене. Все привело к тому, что банки, участвовавшие в сделке, потеряли деньги. Что привело к банкротству этих банков.

Паника начала распространятся на другие банки. И перепуганные банкиры заморозили все финансирование онкольных ссуд на бирже.

Он собрал коллег по цеху и сказал: "Рынок нужно успокоить. Идите на биржу и сообщите, что деньги будут". Будут? Откуда? — парировали недоумевающие банкиры. "Из резервов! Для какого черта они вам еще нужны?" — кричал Морган. Буквально сразу на рынке появились деньги и рынок успокоился. А Морган стал человеком, который в одиночку спас Уолл-Стрит и предотвратил колапс системы.

Как раз после этого кризиса появилась идея создания ФРС.

И до Великой депрессии рынок относительно легко прощал ошибки. Однако во время "Ревущих двадцатых" брокеры и банки зашли слишком далеко.

Это был период небывалого роста на фондовом рынке. И чем больше рос рынок, тем больше появлялось желающих поучаствовать в этом росте. Людей интересовал только рост акций, но не интересовало по какой причине они растут. Особенно, какую огромную роль в этом росте играют реальные результаты компаний. Это было что-то наподобие Тюльпанной лихорадки, когда из-за массового психоза была полностью утрачена связь с реальностью.

Все это привело к закономерному спаду. И сами банки понесли значительные убытки. Возникли проблемы с выплатами, а для вкладчиков это был серьезный звонок, что нужно забирать депозиты. В свою очередь, банки заморозили онкольные кредиты. А это привело уже к кризису ликвидности на фондовом рынке, еще больше усилив спад. Образовалась цепная реакция, которая усугубляла ситуацию сама по себе.

И самое интересное, что после того как в 1999 году эти, наложенные в начале тридцатых ограничения были сняты, история вновь повторилась — в памятном 2008 году, когда Америку потряс знаменитый ипотечный кризис.

Первоисточник.
Публикуется с разрешения автора.