Диверсия от искусственного интеллекта: почему обвалился финансовый рынок и при чем тут ИИ

За последние 24 часа японские акции пережили худший обвал со времен краха 1987 года, другие азиатские рынки рухнули, акции технологических компаний резко упали, индекс Доу-Джонса упал, а еще несколько мировых рынков пострадали от различных синонимов слова "сильное падение".

Что происходит на мировых рынках? Любая попытка объяснения должна начинаться так: никто на самом деле не понимает, как работают рынки. Это не отговорка. Это скучная констатация факта. Человеку невозможно полностью осознать равновесие, когда десятки тысяч сторон и контрагентов принимают решения на основе динамических и асимметричных информационных потоков. В результате вам, как правило, следует не доверять почти каждой статье, в которой пытаются объяснить причины колебаний фондового рынка, точно так же, как вы обычно не должны доверять людям, которые предсказывают погоду, глядя на чайные листья.

Но, несмотря на предостережение, похоже, что эта историческая коррекция глобального рынка вызвана тремя основными событиями: страхами рецессии, опасениями по поводу пузыря искусственного интеллекта и, что, возможно, самое важное, свертыванием крупной торговли макроинвесторов с участием японской йены.

Во-первых, опасения рецессии. За последние несколько месяцев экономика явно замедлилась, что побудило многих ожидать, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки впервые с начала инфляционного кризиса. Однако на своем последнем заседании ФРС отказалась сделать это. Отчет о занятости на прошлой неделе предполагает, что компания могла допустить дорогостоящую ошибку. Бюро статистики труда сообщило, что официальный уровень безработицы вырос до 4,3 процента. Это особенно тревожно, поскольку за последний год уровень безработицы увеличился на 0,8 процентных пункта, что исторически является тревожным индикатором неминуемой рецессии.

Во-вторых, в то время как некоторые аналитики обеспокоены более широким экономическим спадом, другие встревожены суммами денег, которые крупные технологические компании, такие как Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta, вкладывают в ИИ. За последние несколько месяцев аналитики нескольких крупных банков, включая Goldman Sachs, Sequoia Capital и Barclays, опубликовали заметки, в которых задаются вопросом, сможет ли ИИ генерировать достаточную прибыль, чтобы окупить сотни миллиардов долларов, которые технологические гиганты и венчурные капиталисты обязуются вложить в эту сферу. OpenAI со своей стороны, как ожидается, потеряет 5 миллиардов долларов в 2024 году, что почти в 10 раз превышает потери в 2022 году. Искусственный интеллект может стать самой важной платформенной технологией со времен изобретения интернета. Было бы ошибкой путать однодневную распродажу с потенциалом будущих доходов целой технологической категории. Но, вспоминая, как интернет-революция произвела пузырь доткомов, некоторые аналитики начинают беспокоиться о том, что текущие инвестиции в искусственный интеллект не идут в ногу с неизбежными доходами, которые будут генерировать инструменты ИИ.

В-третьих, и самое главное, это иена. За последние несколько лет центральные банки США и почти всех других промышленно развитых стран подняли процентные ставки, чтобы сжечь инфляцию. Но в Японии, где экономический рост был слабым в течение многих лет, центральный банк отказался повышать ставки, опасаясь, что это может привести к глубокой рецессии. Это сохраняло иену относительно дешевой в мире растущих ставок, что помогало японским транснациональным корпорациям продавать экспортные товары в страны с более сильными валютами. В результате за последние два года фондовый рынок Японии резко вырос.

Низкие ставки в Японии имели еще один побочный эффект: они создали идеальные условия для торговли, которая незаметно вызвала рост акций по всему миру, в том числе в Соединенных Штатах. Это работало примерно так: макроинвесторы могли брать взаймы японские йены (причем беспроцентно), затем конвертировать их в другие валюты, по которым выплачивались более высокие проценты, и инвестировать в более высокодоходные активы, такие как акции технологических компаний. Эта "кэрри-трейд" выглядела непобедимой, поскольку Япония, казалось, была полна решимости сохранять свои ставки на низком уровне. Но в июле Банк Японии поднял ставки впервые за многие годы. Японская йена подскочила выше, в то время как данные США ослабили доллар, создав головную боль инвесторам. Например, предположим, что трейдер несколько месяцев назад взял взаймы 1 миллион йен и конвертировал эту сумму, скажем, в 6000 долларов. В итоге — внезапно" — на эти доллары можно купить всего 900 000 иен. Чтобы восполнить этот дефицит в 100 000 йен, инвестору придется продать другие позиции, скажем, акции Microsoft и Meta. Таким образом, массовая сделка "керри-трейд", прерванная внезапным ростом курса японской иены, могла спровоцировать распродажу на фондовом рынке. "Невозможно свернуть самую крупную керри-трейд, которую когда-либо видел мир, не сломав несколько голов", — сказал в исследовательской записке Кит Джакс, главный валютный стратег Societe Generale.

По закону жанра, каждая статья об обвале акций должна заканчиваться одним и тем же посланием: "Просто успокойтесь, ладно?" В любом году существует 64-процентная вероятность 10-процентной коррекции индекса S&P 500. Между тем у американцев есть еще больше причин сохранять спокойствие в 2024 году. Экономика США продолжает расти, а инфляция продолжает снижаться. Срочные новости о рыночных обвалах — это часть жизни. Как и забвение о последнем.

Автор выражает личное мнение, которое может не совпадать с позицией редакции. Ответственность за опубликованные данные в рубрике "Мнения" несет автор.

Источник