Курс гривны: причины падения и ближайшая перспектива

В начале февраля курс гривны, минуя все правительственные прогнозы на год, пересек планку в 8,50 и вплотную приблизился к уровню 9 UAH/USD. Официальная версия причин — политическая нестабильность и радикализация общества.

Майдан, простоявший весь декабрь, существенного ущерба экономике страны не нанес. Если верить статистике, 4-й квартал 2013 года оказался самым успешным. Рост ВВП на 3,7%, по данным Госстата, перекрыл падение предыдущих трех кварталов. В результате — нулевой рост экономики по итогам года.

Не наблюдалось паники и среди населения. По крайней мере, банковские отделения никто не штурмовал. Общий объем средств физлиц на банковских счетах, по данным НБУ, за декабрь вырос более чем на миллиард, до 433,7 млрд грн. Средства бизнеса в банках увеличились на 17 млрд, до 235 млрд грн.

Валюту, конечно, покупали, но не в катастрофических масштабах. Уверенность в стабильности дал населению хороший информационный фон вокруг договоренностей Украины с Китаем и Россией. С Поднебесной был согласован "план инвестиций", а россияне пообещали $15 млрд кредита и 30-процентную скидку на газ.

Сладкую пилюлю предложил и Нацбанк. По его подсчетам, профицит платежного баланса Украины в 2013 году составил $2 млрд. Другими словами, именно на такую сумму входящий в Украину поток валюты превысил ее отток. Кстати, плюсовой показатель платежного баланса был зафиксирован впервые за шесть лет. Последний раз это было в 2007 году — аккурат перед финансовым кризисом.

В январь, как могло показаться, страна входит экономически стабильной. Первую половину января политический кризис представляет собой песни и пляски на Майдане. Власть в лице народных депутатов, принявших оптимистичный бюджет, катается на европейских лыжных курортах. Гривна достаточно уверенно держится около курсовой отметки 8,3 UAH/USD.

Равновесие не нарушают и первые беспорядки на улице Грушевского в Киеве 19 января. В понедельник, 20 января, наличная гривна подрастает на скромные 3 копейки, до уровня 8,37 UAH/USD, хотя коктейли Молотова продолжают взрываться. Противостояние и захват обладминистраций в регионах продолжаются почти всю неделю, но курс корректируется в общем незначительно — до 8,45 UAH/USD.

Политическая разрядка наступает к концу января: обладминистрации постепенно освобождаются, правительство уходит в отставку, в парламенте начинают обсуждать компромиссные изменения в Конституцию. Курс по инерции все еще растет, однако не сильно выходя за рамки закона о бюджете — до 8,57 UAH/USD.

Отсутствие валютного ажиотажа позже подтверждается и данными НБУ. Население за первый месяц выкупает $650 млн. Очень скромно по нашим меркам. Когда украинцы по-настоящему паникуют, то из банковской системы уходит $1,5–2,5 млрд в месяц.

Внешнее экономическое благополучие дает трещину в первых числах февраля. Банки резко наращивают объемы торгов на межбанке, а курс гривны пробивает отметку в 9 UAH/USD. Хотя политики в это время ищут компромисс, на Майдане стынет полевая каша, а на Грушевского уже не стреляют.

Спустя пару дней курс возвращается на уровень 8,7 UAH/USD. И этому способствуют не интервенции НБУ, а принятие административных ограничений. Инвестиции за рубеж временно приостановлены, а покупка долларов на межбанке усложнена — теперь конвертации нужно ждать шесть дней с момента заявки.

Открытым остается вопрос "кто раскачал курс?". Население вне подозрения, Майдан свой потенциал влияния исчерпал раньше, чем начались валютные качели. Спекулянты? В январе средства банков на корсчетах в НБУ сократились на 10 млрд — с 30 до 20 млрд грн. Известно, что в отсутствие внешне заметных катаклизмов в банковской системе на ее поддержку в конце года Нацбанк потратил 27 млрд грн (в ноябре, кстати, сумма рефинансирования была втрое меньшей). Часть декабрьского рефинансирования и средств, снятых с корсчетов, наверняка пошли на валютный рынок.

Декабрьские межгосударственные соглашения преподносились излишне оптимистично. Договоренности с Китаем оказались лишь меморандумами. Не все просто и с Россией — долг Украины за газ достиг уже $3 млрд, а второй транш спасительного кредита РФ выдавать не спешит, ожидая сперва расчетов. Беглый анализ позитивного платежного баланса показывает, что внешнеторговый минус перекрывается кредитами. Вероятно, дыра во внешнеторговом сальдо в несколько миллиардов долларов ожидает Украину и в этом году. Плюс растущий спрос населения на валюту наверняка составит не менее $5 млрд. А ведь золотовалютные резервы НБУ не резиновые. Сегодня это всего лишь $17,8 млрд. Меньше, чем в разгар финансового кризиса 2008 года. Этого недостаточно, чтобы рыночными методами удерживать экономику и гривну на плаву. И 20-копеечная маржа на покупке и продаже доллара — тому подтверждение.

Как политика влияла на курс
1–19 января: спокойствие на Майдане, каникулы в ВР, принятие законов от 16 января. Курс продажи: 8,30—8,34 UAH/USD.

19–26 января: столкновения в центре Киева, захват обладминистраций в регионах.Курс продажи: 8,36—8,46 UAH/USD.

27 января — 2 февраля:перемирие, отмена законов от 16 января, отставка Кабмина.Курс продажи: 8,50—8,56 UAH/USD.

3–7 февраля: поиск компромисса по новой Конституции, продолжение перемирия, освобождение протестующих по закону об амнистии.Курс продажи: 8,60—8,96 UAH/USD.

Олег Сорочан, Фокус