Часы кризисного дня. Сколько минут осталось до начала финансовой бури в Украине

Идею кризисомера для экономики можно сравнить с "Часами Судного дня". Журнал Чикагского университета "Бюллетень ученых-атомщиков" с 1947 года регулярно публикует изображение циферблата, на котором обозначено, сколько минут осталось до апокалипсической полночи. Полночь символизирует глобальную ядерную катастрофу. Решение о движении стрелки вперед или назад принимает достаточно просвещенная публика, в числе которой 18 лауреатов Нобелевской премии.

Похожий проект, но не столь драматичный, Фокус запускает в отношении вероятности системного экономического кризиса в мире и Украине.

Без двенадцати полночь

"Часы кризисного дня" мы изначально поставим на без двенадцати минут полночь. Факторы, влияющие на движение стрелок, обозначим следующим образом: шесть внешних факторов и шесть внутренних. Каждое деление оценим в одну условную минуту. Любой фактор в случае его позитивного влияния на украинскую экономику отодвигает стрелку часов на одну минуту назад. Если же его влияние носит отрицательный характер — получаем плюс одну минуту к "сумеркам".

Учитывая, что в ближайшие несколько лет ведущие аналитики мира прогнозируют наступление новой фазы глобального кризиса, о чем упоминают даже официальные представители МВФ, "запуск" таких часов отнюдь не праздная инициатива. Как показывают расчеты международного валютного фонда, обвал сырьевых рынков, вызванный сокращением мирового потребления, может привести к падению валют развивающихся стран на 20–25%, и Украина здесь не будет исключением.

Итак, начнем с шести минут, вызванных внутренними факторами. Куда они нас ведут: к полночи или прочь от нее?

Местные реалии

Показатель ВВП — универсальный маркер наступления рецессии или выхода из нее, как в США, так и в Украине. Во II квартале прошлого года данный индикатор в Украине вышел на максимум 3,8%, но в III квартале — на годовой минимум — 2,8%. В 2019-м году МВФ прогнозирует замедление и вовсе до 2,7%, хотя раньше предсказывал более 3%. То есть валовой продукт пока еще растет, но уже очевидны его затухающие тенденции. Поэтому ставим ноль, и стрелка наших часов не двигается.

Инфляция. Здесь отчетливо видны тенденции по ее замедлению, хотя они и выпадают из базового таргета НБУ. По итогам нынешнего года потребительская инфляция составит более 10% и примерно столько же может быть и в следующем, хотя Нацбанк декларирует замедление до 7%. Здесь делаем уверенный шаг назад от двенадцати.

Торговое сальдо. К рынку ЕС наша экономика постепенно адаптируется, но на рынках СНГ продолжается опасное пике — по сравнению с 2017 годом, за 11 месяцев 2018-го отрицательное сальдо расширилось с $3,9 до $5,8 млрд. При этом мы постепенно теряем сегмент других стран (Азия, Африка, Америка): за год торговый баланс снизился с плюс $2,8 млрд до $0,98 млрд.

В общем, в плане торгового баланса пока нечему радоваться: расширение общего минуса до $8,5 млрд по итогам января — ноября. Двигаемся ближе к полночи на одну минуту.

Базовые индексы. Розничный товарооборот в плюсе — 106%, индекс сельхозпроизводства также — 108%. В то же время промышленное производство растет крайне медленно — за год всего 102% по сравнению с 2017-м. Строительство показало умеренный рост — 106%, хотя в 2017-м данная отрасль была настоящим драйвером экономики, показывая прирост на 27% в год. Индекс товарного грузооборота находится на отметке 97%, и это в принципе один из главных показателей реального роста: грузоперевозки падают, то есть физически мы отправляем меньше грузов, чем раньше. Длительное время наращивать ВВП на торговле и "зерне" не получится, нужен стабилизирующий фактор в виде промышленности, а его нет. Так что опять нейтральное влияние.

Динамика инвестиций. Здесь пока наблюдается рост в части внутренних инвестиций, но крайне низок показатель притока иностранных инвестиций: всего $1,7 млрд по итогам 9 месяцев 2018-го. Шаг вперед к отметке 12.

Доходы и занятость населения. Уровень безработицы сократился с 9,7% до 8,3%. Но проблема Украины сейчас заключена несколько в ином: трудовая бедность, когда за гранью выживания находятся как раз те, кто работает. Добавим и возрастающий риск трудовой миграции за границу. Здесь также на одну минуту ближе к полуночи.

В общей сложности внутренние факторы дали нам две минуты, и мы уже в десяти минутах от сумерек.

Дела глобальные

Конъюнктура сырьевых рынков, скорее всего, будет не в нашу пользу: сокращение потребления металла в Китае может привести к падению цен на сталь до 20%. Снижение сырьевых цен лишь в малой части будет компенсироваться удешевлением энергетического импорта. Здесь мы двигаемся к полуночи.

Внешние рынки капитала и возможность привлечения займов. С одной стороны, доходность украинских еврооблигаций при первичном размещении вошла в диапазон 9–10% и привлекать займы с таким уровнем ставок — чистое самоубийство. Или убийство будущего. С другой — Украина получила кредитное плечо МВФ, ЕС и Мирового банка. Прогноз НБУ относительно валютных резервов в размере $20 млрд не кажется столь уж фантастическим. Следующий год с учетом макрофинансовой помощи извне Украина вполне может пережить. С определенной натяжкой ставим нейтральное влияние.

Влияние глобального кризиса на банковскую систему. Большая часть пассивов находится в сегменте государственных банков: почти 319 млрд грн средств физических лиц, из них 97,6 млрд грн — средства до востребования. Неспроста в меморандуме МВФ обозначено требование снять государственные гарантии с вкладов в Ощадбанке. Как говорится, чует шельма! Любое дуновение кризиса может разрушить квазигосударственную банковскую конструкцию, как домик "маленьких поросят". Минфин как главный бенефициар и собственник государственного банковского сектора не сможет перекрыть требования населения к государственным банкам. Здесь уверенно двигаемся к 12.

Фактор глобального кризиса. Учитывая контраверсийность данной темы (из трех последних кризисов эксперты предсказали десять), данный пункт оставим пока в положении "нейтральной передачи".

Фактор внешнеполитического давления пока также не активирован. Стрелка часов не двигается.

Наконец оценим геополитическую маржу, которую наша страна получает от своего места в мировой "пищевой" цепочке. На данный момент мы усиленно теряем транзитный потенциал и не можем усилить экспортные позиции на внешних рынках, ограничиваясь традиционным сырьем и полуфабрикатами. Мы уступили белорусам свое место в глобальном китайском проекте "нового шелкового пути". Практически потеряли мультимодальный транзит. В общем, двигаемся к полуночи.

Внешние факторы сократили наш путь к пропасти на три минуты. С учетом эндогенных индикаторов получается, что наша экономика на пять минут приблизилась к обрыву и находится в семи минутах от него.