Отпустить, чтобы вернуть. Зачем Нацбанк смягчил ограничения на валютные операции

Смягчение Национальным банком валютных ограничений не просто своевременный шаг — фактически НБУ уже серьезно затянул с дерегуляцией. Административные ограничения, которые были введены в начале 2015 года, обычно эффективны в течение нескольких месяцев, после этого игроки рынка находят пути обхода. Именно это мы и могли наблюдать в течение прошлого года, когда в стране существовали параллельно два валютных рынка: официальный, межбанковский и черный. И послабления, на которые сейчас решил пойти НБУ, позволив снимать большие суммы с валютных счетов, менять большее количество гривны на валюту и так далее — объясняются тем, что текущие административные ограничения уже не приносили того эффекта, который должны были приносить.

Например, ограничения на снятие валютных депозитов, в первую очередь, должны были уменьшить отток валюты из банковской системы. В то же время, если взглянуть на статистику по вкладам населения, видно, что если гривневые депозиты практически остановили свой отток еще приблизительно летом 2015 года, то доллары и евро продолжали утекать и в 2014-ом и в 2015 году. Это было связано в числе прочего с опасениями вкладчиков, что в момент, когда им, возможно, срочно понадобится снять средства, они не смогут сделать это достаточно быстро. Соответственно, увеличение лимитов должно стать позитивным сигналом для тех, кто имеет валютный счет или собирается положить валюту на депозит.

Кроме того, надо понимать, что в феврале этого года, впервые приблизительно с февраля прошлого произошло сближение обменных курсов на межбанке и на черном рынке. На протяжении всего 2015 года обменный курс на черном рынке был выше, чем на официальном, при этом разница порой доходила до 2 грн. Однако в феврале 2016-го, примерно к середине месяца, ставки на межбанке и на черном рынке сравнялись. А значит, пропала и одна из причин, по которой граждане и предприятия пытались не заводить валюту в страну по официальным каналам, предпочитая обменивать ее на черном рынке и по возможности оставлять за рубежом. В том, что исчезла разница в курсах, — тоже заслуга Нацбанка. Несмотря на то, что у нас официально объявлен плавающий обменный курс, до недавнего времени существовали неформальные предположения, что НБУ будет пытаться удержать гривну в каких-то рамках, и действия регулятора это подтверждали. Но если мы посмотрим на деятельность Нацбанка в феврале, то каких-то масштабных действий по резкому сокращению роста курса не обнаружим.

Есть среди смягчений, предложенных Нацбанком, и скорее символические шаги: например, между лимитами на покупку валюты на 3 тыс. грн и на 6 тыс. грн разница невелика. А значит, крупные суммы люди буду по-прежнему обменивать на черном рынке, тем более что для этого даже не обязательно искать предложения в сети: в формально существующих обменных пунктах, в том числе и в центре Киева, без предъявления каких-либо документов зачастую можно приобрести объем валют, заметно превышающий нормы НБУ.

Впрочем, путь постепенной пошаговой дерегуляции вполне оправдан — он позволяет отслеживать реакцию рынка и вовремя замечать непредусмотренные негативнее последствия. Например, я не думаю, что стоит одномоментно отменять обязательство по продаже 75% валютной выручки в течение 60 дней. Его можно сокращать постепенно, например, для начала с 75% до 50%, а затем оценить, какой будет динамика на межбанке и не уменьшится ли предложение валюты. Если все будет благополучно и предложение не уменьшится, сокращение можно продолжить. Тем более что нынешний момент сравнительно благоприятен для подобных экспериментов: во-первых, скоро закончится отопительный сезон, снизятся закупки импортного газа, а значит, расход валюты на импорт сократится. А во-вторых, есть вероятность, что в ближайшие месяцы мы получим кредит от МВФ. Все это обещает приток валюты в страну, усиление, пусть и незначительное, гривны и отсутствие паники среди населения. А значит, Нацбанку не потребуется особых усилий, чтобы удержать курс гривны в рамках, близких к нынешним 25–27 UAH/USD в течение ближайших месяцев.