Заместитель главы НБУ Олег Чурий рассказал Фокусу о внешних рисках для курса гривны и планируемой либерализации валютного рынка
На носу выборы, после которых валютный рынок в Украине, как правило, штормит. Не выскочит ли гривна в этот раз из устоявшегося коридора 21–23 UAH/USD?
— Валютный рынок достаточно сбалансирован. Его участники не паникуют, как это было в конце весны — начале лета, когда практически любая негативная новость влияла на котировки. Тогда вверх шел сначала наличный курс, а затем через психологическую связку — межбанковский. Импортеры и компании, которым необходимо было купить валюту, опасались, что это старт новой волны девальвации гривны, и пытались купить валюту сразу же в день получения разрешения от НБУ. Это приводило к резким скачкам курса. Сегодня же импортеры, когда видят ослабление гривны, не спешат покупать валюту. Значит, понимают, что рынок равновесный и что можно подождать день-два, пока будет отскок и курс вернется к более приемлемой отметке.
При этом рынок себя регулирует абсолютно самостоятельно. Раньше в случае избыточного спроса или, наоборот, предложения ситуацию за счет собственной позиции могли выравнивать банки. Сегодня они проводят операции на межбанке только по заявкам своих клиентов. Гривна девальвирует — компании снимают заявки, гривна растет — заявки исполняются, а экспортеры снижают объемы продажи валюты. В итоге гривна колеблется в достаточно широком диапазоне 21–23 UAH/USD. Так что рынок вышел на средний равновесный курс около 22 UAH/USD.
Кто он
Заместитель главы Нацбанка
Почему он
Знает, что угрожает гривне в условиях экономического кризиса
То есть экспортеры сейчас валюту специально не придерживают?
— Экспортеры сегодня продают на межбанке 95% своей валютной выручки. Притом что обязательная норма продажи составляет лишь 75%. То есть экспортеры почти всю полученную валютную выручку продают. Это говорит о том, что валютный рынок стабилен. Можно, конечно, предположить, что высокий уровень продажи валюты свидетельствует среди прочего и о проблемах бизнеса с оборотными средствами. Исключать влияние этого фактора нельзя. Но по предыдущему опыту мы знаем, что экспортеры, если сомневаются в гривне, будут придерживать доллар, даже если у них дефицит оборотных средств для финансирования текущей деятельности. Сейчас такой ситуации нет.
Замедление экономики Китая и падение товарных рынков сильно давят на гривну?
— Внешние риски никто не отменял. Большая часть экспорта Украины — это продукция с низкой добавленной стоимостью, которая сильно зависит от мировой конъюнктуры. Все говорят о новом цикле низких цен на товарных рынках. Подешевела нефть, следом за ней упали цены на металлы и сельхозпродукцию. Но на данный момент ситуация стабилизировалась, урожай у нас в этом году хороший, в сентябре аграрии уже начали заводить в страну валютную выручку, создав на рынке избыточное предложение. В ближайшее время НБУ будет выкупать излишек на валютных аукционах.
Импорт в страну все еще превышает наш экспорт. Это не беспокоит?
— В отличие от предыдущих лет уже нет огромного негативного торгового сальдо. Еще в 2013 году импорт товаров и услуг на 19% превышал их экспорт. Сегодня текущий счет платежного баланса практически сбалансирован и импорт превышает экспорт всего на 1%. Более актуальная задача для Украины скорее в том, как вернуть доверие инвесторов и восстановить приток валюты по капитальному счету.
"Экспортеры сегодня продают на межбанке 95% своей валютной выручки. Притом что обязательная норма продажи составляет лишь 75%"
Если ситуация с притоком валюты более-менее стабильна, почему НБУ так медленно снимает административные ограничения на рынке? Собирались сделать это до апреля 2016 года, а сейчас уже говорите о первом полугодии.
— План по снятию временных ограничений, которые мы ввели в конце прошлого года и начале текущего, отталкивается от соблюдения определенных условий, а не привязан к конкретным срокам. Мы рассчитываем, что условия позволят провести эту либерализацию в первом полугодии 2016 года. Этот план был изначально согласован с МВФ, и сейчас миссия фонда как раз пребывает в Киеве. За время ее визита в Украину мы намерены обсудить с ними план, чтобы, возможно, модифицировать его с учетом меняющейся ситуации и позитивных сигналов, поступающих с валютного рынка.
В первую очередь НБУ может принять как минимум два решения: снижение планки по обязательной продаже валюты и отмена запрета на вывод дивидендов за рубеж. Решение проблемы с дивидендами в приоритете, ведь новые инвестиции в страну не зайдут, пока мы не разрешим хотя бы вывести доходы от старых. Но, скорее всего, смягчать запрет мы будем пошагово. К примеру, сначала разрешим репатриировать дивиденды за конкретный период на протяжении определенного периода времени равными частями.
НБУ обещал не только отмену ограничений, но и полный пересмотр валютного законодательства. Что вы глобально собираетесь в нем поменять?
— Наше валютное законодательство — это масса законов и наслоение нормативных актов. В НБУ создана рабочая группа, которая занимается их инвентаризацией. Мы структурируем их и затем построим матрицу, чтобы понять, какие акты регулируют экспорт-импорт, кредиты, операции на наличном рынке, банковские операции. Дальше на основе опыта других стран с переходной экономикой мы определимся, какую модель валютного рынка в Украине хотим строить, распишем дорожную карту для ее достижения и, как результат, разработаем принципиально новое законодательство.
В ближайшее время НБУ будет выкупать излишек на валютных аукционах
Сегодня у нас так называемая модель wall, то есть стена для инвесторов. Похожая модель существует в Китае или Малайзии. В США и Западной Европе модель open, когда инвесторы заходят и уходят без всяких административных препятствий. А есть модель gate, как в Польше, когда рынок либерализирован, но у регулятора есть инструментарий ограничительных мер. Вероятно, для нас она подходит больше. Все-таки мы должны осторожно относиться к портфельным инвестициям, которые могут выводиться так же быстро, как и заходить, создавая тем самым волатильность на валютном рынке. Так было до кризиса в 2008-м году, когда валюту в страну заводили под кредитование на покупку недвижимости, надувая на рынке лопнувший впоследствии пузырь. Но ограничения, которые влияют на экономическую активность, будут постепенно сняты. Прежде всего это ограничения, касающиеся экспорта-импорта и прямых иностранных инвестиций.
Как конкретно НБУ может облегчить вход иностранных инвесторов в Украину?
— К примеру, сейчас Национальный банк работает над проектом открытия счета Глобального депозитария в депозитарии НБУ. Когда подключение к этой системе состоится, инвесторы во внутренние государственные ценные бумаги смогут заходить в Украину без сложных процедур и проволочек. У них не будет необходимости открывать отдельный счет у хранителя в Украине, на что сейчас можно потратить несколько месяцев. Инвестор сможет в любой момент инвестировать в украинские гособлигации. В депозитариях таких стран, как Армения и Грузия, кстати, уже открыты счета Глобального депозитария Clearstream, а мы, к сожалению, еще не в этом списке. Поэтому мы, с одной стороны, приглашаем инвесторов, а с другой — говорим им: "Ну вы сначала пройдите все процедуры и приходите через полгода". После этого инвестор разворачивается и забывает, что есть такая страна, как Украина. Наша задача — кардинально изменить этот подход.