Час віддавати борги: як і коли Україна буде виплачувати мільярдні валютні позики

У вересні 2024 року Україну очікує стрибок погашення по відсотках та зовнішнім зобов'язанням, згідно з графіком виплат на 2024 рік Міністерства фінансів України. Як нагадав економіст, виконавчий директор CASE-Україна Дмитро Боярчук, після початку повномасштабного вторгнення Україна не платила ні за відсотками, ні погашала саме тіло боргових зобов'язань. Період мораторію на обслуговування боргу закінчується і, відповідно до плану, далі має відбутись реструктуризація.

Державний борг України сягнув майже 6 трлн гривень

За даними Мінфіну, обсяг сукупного державного боргу України у березні зріс одразу на 434 млрд гривень (+8%) до 5,924 трлн гривень.

"Зараз дуже критично, щоб ми ці борги реструктуризували, адже цього року вони будуть дуже суттєво на нас тиснути", — зауважив Олександр Паращій, керівник аналітичного відділу Concorde Capital, під час вебінару на Youtube-каналі "Ціна держави".

Державний борг України різко зріс через 9 млрд доларів нових запозичень у березні, що були отримані від ЄС, МВФ та інших зовнішніх джерел.

Тепер на зовнішні запозичення припадає 71,6% сукупного державного боргу, що є історичним максимумом і означає суттєвий валютний ризик для державних фінансів, кажуть експерти. І зауважують: кожна копійка зміни обмінного курсу долара сьогодні змінює сукупний обсяг державного боргу більш ніж на 1 млрд гривень.

"Від початку повномасштабного вторгнення в України переважна більшість боргу, який уряд залучає, є пільговим. Це означає, що він надається на умовах, кращих за ринкові… Країни з таким кредитним рейтингом, як у нас (наприклад, Пакистан, в якого трошки кращий рейтинг), зараз позичають під 11% річних. Країни з рейтингом зовсім порівняльним з нами, зараз мають змогу позичати хіба що під 20%. Нам же дають кредити в переважній більшості від 0% до 1,5%, що можна вважати дійсно пільговими умовами", — зазначив Олександр Паращій.

Водночас, за його словами, є єдиний кредитор, який видає кредити Україні не за пільговими умовами — це Міжнародний валютний фонд.

За словами Олександра Паращія, пільговими для України є не лише відсотки, але й терміни погашення.

"До початку повномасштабного вторгнення у нас найдовші кредити були десь на 15 років. Зараз деякі наші партнери дають дуже довгі умови, наприклад, Японія нам зичить до 30 років, а ЄС — до 35-ти. Тому можна сказати, що всі борги, які ми беремо протягом останніх двох років, є пільговими, за винятком МВФ, гривневих та валютних ОВДП (облігації внутрішніх державних позик — ред.)", — каже Олександр Паращій.

Мораторій на погашення боргу: чи є угода стовідсотковою?

Фінансовий експерт нагадав про умови угоди із декількома групами кредиторів. За його словами, наразі мораторій на виплати не стосується більшості боргів, а отже, Україна має продовжувати сплачувати за своїми зовнішніми кредитами.

"Якщо говорити про якийсь мораторій, то він стосується лише п'ятої частини нашого боргу", — зазначив Олександр Паращій.

Експерт нагадав, що у серпні 2022 року Україні вдалося передомовитися за єврооблігаціями майже на 20 млрд доларів. Згідно з цією домовленістю, наша країна отримала дозвіл від приватних кредиторів — тримачів облігацій — не платити за ними протягом двох років. Проте цей пільговий період завершується 1 серпня 2024 року.

"Друга група кредиторів — державні, куди входять деякі західні країни — пішли на ті самі умови, що і тримачі єврооблігацій за сумою порядка 4 млрд доларів. Ці країни так само влітку 2022 року погодилися не отримувати жодний платежів протягом двох років. А знедавна погодилися ще на чотири роки відстрочити всі платежі. За всіма іншими кредитами, на жаль, ми вимушені платити", — зазначив Олександр Паращій.

Перспектива України по боргам: накопичувати і виплачувати чи розплатитися російськими активами?

Як вважає Олександр Паращій, тактика і стратегія України із сплати боргів має бути якомога простою: брати якнайбільше і виплачувати якомога пізніше.

"А також сподіватися, що у найближчі два-три роки буде більше ясності щодо того, як ми переможемо, як ми будемо відбудовувати країну, який в нас буде приток коштів донорів, кредиторів тощо. Тоді ми зможемо спокійно виплачувати "товстий борговий хвіст"", — додає Олександр Паращій.

Проте, за його словами, є й інший варіант погашення боргів, а саме — заморожені Заходом російські активи.

"Кажуть про суму 330 млрд доларів (сума заморожених активів РФ, — Фокус). Проте, ми розуміємо, що це абсолютно теоретична сума. Але про це теж варто говорити. І говорити сьогодні, тому що, коли Росія програє, я впевнений, ми не зможемо забрати ці кошти. І це питання потрібно піднімати тому, щоб брати кредити для України не під майбутні виплати за графіком, а під виплати за рахунок країни-агресорки: активів, які вже заморожені, чи за рахунок майбутніх платежів. Таким чином Україна зможе уникнути навіть зростання держборгу. Це буде борг, забезпечений майбутніми чи теперішніми активами РФ", — вважає Олександр Паращій.

Тим часом, як писав Фокус із посиланням на слова голови Національного банку, Україна розглядає суму заморожених російських активів як джерело покриття збитків, які були завдані агресією, а це вже 500 млрд доларів. Проте активи РФ не перекриють всі потреби країни у відновленні.