В зеркале статистики. Почему можно говорить, что Украина вышла из рецессии

Первый квартал 2021 года был прогнозируемо не простым. COVID-19, отсутствие программы МВФ имели прогнозируемо негативные последствия для нашей экономики. Продолжение увеличения цен на аграрных сырьевых рынках с одной стороны положительно повлияли на наш платежный баланс, с другой – потянули вверх цены на продукты питания в Украине. Однако, при всех негативных явлениях, команде президента во власти в целом (несмотря на некоторые ошибки, о которых позже) удалось справиться с ситуацией.

Итак, по порядку.

• Экономический рост

Итоговые данные по падению ВВП в 2020 г. оказались еще немного лучше, чем ожидалось. По итогам 2020 г. ВВП в реальном выражении сократился на 4% (по сравнению с минус 4,2% ожидаемых МЭРТ и НБУ, "минус" 4,8% в макро-прогнозе КМУ, "минус" 8,2%, которые давал нам МВФ в последнем Мемо летом 2020 г.).Мы упали меньше, чем по странам ЕС-27 и в целом сопоставимо со странами новыми членами ЕС в нашем регионе (см., напр., Болгария, Чехия, Словакия, Венгрия).

Эти показатели выгодно отличаются на фоне прошлого мирового финкризиса, где мы с "минус" 14,8% были одними из лидеров падения в мире. Основной вклад в падение ВВП внесло сокращение инвестиций, тогда как поддержку валовой добавленной стоимости оказали потребительские расходы домохозяйств, которые в реальном выражении выросли на 1,6%, что было поддержано ростом реальных доходов населения.

Да, реальные доходы населения, пусть и не на много, но выросли в прошлом году (на 2,6%) и продолжают рост в первом квартале 2021 года. Вклад чистого экспорта также был положительным из-за благоприятной ценовой конъюнктуры и больших темпов сокращения импорта.

Рост в 4-м квартале 2020 г. (против 3-го квартала 2020 г.) составил 0,8%, тогда как в 3-м квартале 2020 г. (против 2-го квартала 2020 г.) – "плюс" 8,5%. Рост два квартала подряд означает, что на конец 2020 г. Украина технически вышла из рецессии (в отличие от того же ЕС-27). Хотя в годовом выражении (квартал к кварталу предыдущего года), падение, конечно сохранялось.

• Доходы бюджета

Впервые мы можем отметить позитив в работе таможни. Да, сравнительно холодная зима, да, рост цен на энергоносители. Однако, если посмотреть структуру таможенных поступлений, то рост наблюдается не только по энергетической группе товаров. На 7% (или на 6,8 млрд. грн.) удалось превысить индикативы и на 28% (или на 21,5 млрд. грн.) увеличить поступление от таможни год к году.

Скажу откровенно, для нас это и определенный психологический, ментальный рубеж в решении наиболее сложной проблемы противодействия контрабанде, сформировавшейся на протяжении последних 29 лет в объеме и формах старой английской контрабанды, о которой писал в 1724 году Даниэль Дефо, утверждая, что не видит на южном побережье Англии никакой торговли, кроме того, что называется контрабандой и мошенничеством. Рост поступлений вселяет надежду еще и потому, что именно новое руководство таможни сыграло определяющую роль в последнем решении СНБО в части контрабанды.

Уже традиционно команда ГНС перевыполняет как квартальный план по доходам бюджета, так и значительно превышает фактические поступления год к году. Несмотря на то, что первый квартал 2020 года был последним до-короно-кризисным периодом. В первом квартале 2021 года налоговая перевыполнила план на 7,6 млрд грн. или 6,28% и принесла доходов на 17,9 млрд грн. или 16,1% больше год к году. Сразу отмечу, что перевыполнение произошло не в связи с уменьшением сумм возмещения НДС, к слову также, как и в прошлом году, в сравнении с первым кварталом которого поступления от НДС увеличились в полтора раза.

• Сохранение финансовой устойчивости  

1.  Инфляция ускоряется, однако остается под контролем и не выйдет на протяжении и по итогам года за рамки двузначного показателя.

В 2021 г. инфляция ускоряется на фоне роста тарифов ЖКХ, неурожая (подсолнечнику, зерновым), роста мировых сырьевых цен и перекладывания производственной инфляции. В феврале 2021 г. годовая потребительская инфляция ускорилась до 7,5% (к февралю 2020 г.) по сравнению с 5% в декабре 2020 г., производственная инфляция – до 26,6% с 14,5% соответственно. Текущий прогноз на конец 2021 г. – у правительства 7,3%, у НБУ –ухудшен до 7%.

И хотя цель НБУ по инфляции (5+/-1%) скорее всего не будет достигнута, в целом ценовая ситуация остается контролируемой. В прошлые эпизоды финансово – экономического кризиса инфляция была всегда выше 10% (2008 г. – 22,3%, в 2009 г. – 12,3%, в 2014 г. – 24,9%, в 2015 г. – 43,3%, в 2016 г. – 12,4%), а Украина была лидером по инфляции среди стран в регионе, чего не наблюдается сейчас (лидеры Турция и Беларусь, а инфляция на пике в 3-м квартале достигнет максимум 9-9,5%).

Для сдерживания инфляции НБУ абсолютно обосновано начал цикл повышения процентной ставки.

2.  Сохранение низких процентных ставок.

Учетная ставка

5 марта НБУ повысил процентную ставку с исторического минимума 6% до 6,5% (год назад на эту же дату ставка составляла 11%). Так или иначе, сегодня учетная ставка НБУ беспрецедентно низка, что на фоне инфляции позволяет констатировать в первом квартале 2021 года отрицательную процентную ставку кредитования, являющуюся дополнительным стимулом для восстановления экономики.

Снижение процентных ставок центробанками мира для борьбы с ковид – кризисом и стимулирования экономической активности было одним из трендов прошлого года (за 2020 г. было зафиксировано 207 эпизодов снижения ставок и всего 9 эпизодов их повышения). Однако потенциал такого снижения по большинству стран исчерпан. Под влиянием увеличения мировых цен на сырье и других внутренних факторов рост инфляционного давления наблюдается по многим странам мира с открытой экономикой, следствием чего стало повышение в 2021 г. процентных ставок центробанками, в том числе в нашем регионе в РФ, Турции, Грузии, Армении (всего за 1 января — 29 марта 2021 г., зафиксировано 10 эпизодов повышения ставок и 3 их снижения).

Кредитные ставки

Вслед за ростом инфляции и учетной ставки логично ожидать пропорционального повышения кредитных ставок. Однако пока статистика доступна только за февраль 2021 г., по итогам которого ставка по гривневым кредитам для бизнеса (без овердрафта) снизилась еще дальше до своего исторического минимума 8,1% (11,9% в феврале 2020 г., 8,4% — в декабре 2020 г.).

3.  Сохранение устойчивости банковского сектора.

За весь 2020 г., несмотря на экономический кризис, неплатежеспособными признано всего два банка (Аркада и Місто банк), которые занимали всего 0,2% рынка по активам (для сравнения в 2014 г. неплатежеспособными признали 33 банка, в 2015 г. – 29 банков, а за 2014-2016 гг. банковская система лишилась половины своих активов). В 2021 г. положительные тенденции в банковском секторе сохраняются:

• Ни одного неплатежеспособного банка с начала года
• Сохраняется приток депозитов (+2,7 млрд. грн. и + 100 млн. дол. за 2 мес. с начала года), при том что ставки по ним упали также до исторических минимумов, что говорит о доверии, как к банковской системе, так и к национальной денежной единице.
• Прибыль банковского сектора – 6,5 млрд. грн. за 2 мес. 2021 г. – третий лучший результат с 2009 г. (после 2019-2020 гг.).
• Норматив адекватности регулятивного капитала (минимум -10%) вырос с 19,66% на конец 2019 г. до 21,98% на конец 2020 г. и до 22,36% на 1 марта 2020 г.
• Доля плохих активов снизилась за 2020 год более чем на 7 п.п. до 41% и продолжит снижаться в 2021 г. (за январь – февраль на 0,6 п.п., до 40,4%).

4.  Удержание относительной курсовой стабильности.

В начале 2021 г. ситуация на валютном рынке остается устойчивой. За 1 января – 5 апреля курс гривны к доллару с начала года укрепился на 1,1%. Текущий прогноз на 2021 г. – небольшая девальвация на фоне возвращения к негативному счету текущих операций и ухудшения условий торговли.

5.  Удержание ЗВР на безопасном уровне.

На 1 января 2021 г. ЗВР достигли 29,133 млрд. дол. (+15% или +3,8 млрд. дол. за год). Это максимум за последние 8 лет (с сентября 2012 г.).

С начала года ЗВР сократились на 2,2% до 28,543 млрд. дол. на 1 марта 2021 г. (против 27,042 млрд. дол. на 1 марта 2020 г.). Т.е. за время мирового финансового кризиса Украина не только не потратила, но и нарастила ЗВР, которые на сегодня составляют 4,6 месяцев будущего импорта (при критерии достаточности не менее 3-х месяцев).

• Выполнение бюджета по расходам

Выполнение госбюджета по расходам также улучшилось по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (расходы по общему фонду за первые 2 месяца выполнены на 89,9% против 85,9% в 2020 г.). И хотя, конечно, такой уровень финансирования остается неудовлетворительным, особенно в свете невыполнения плана расходов на медицину, это традиционная проблема, особенно для начала года, когда расходы отстают от плана из-за медлительности распорядителей бюджетных средств. Например., в относительно благоприятные 2018 -2019 г. выполнение бюджета по расходам за первые 2 месяца составляло 91,5% и 90,2% соответственно.

 На 1 марта средств на ЕКС было достаточно для проведения всех расходов, а Госказначейство открыло ассигнования по 9 из 10 гривен невыполненных расходов. Вместе с тем, Министерству финансов не следует уповать на милость Божью подобно практике 2020 года, сложившейся при финансировании долга и выполнения плана заимствований, который в этом году снова срывается.

• Социальные стандарты

Мы можем с уверенностью утверждать, что относительная ценовая и курсовая стабильность трансформируются в рост социальных показателей (зарплата, пенсии) в реальном выражении (опять- таки, в отличие от прошлых эпизодов кризиса).

1. Рост реальной заработной платы.

Средняя зарплата

Рост реальной зарплаты продолжается. По итогам первых 2-х месяцев с начала 2021 г. средняя зарплата составила 12 443 грн. (10 787 грн. за 2 мес. 2020 г.). Реальная (т.е. с учетом инфляции за период) зарплата за 2 месяца 2021 г. выросла на 8% (к аналогичному периоду 2020 г.).

Напомним, что в 2020 г. реальная зарплата по году выросла на 7,4%. Для сравнения в 2009 г. реальная зарплата по году упала на 9,2%, в 2014 г. – на 6,5%, в 2015 г. – на 20,2%.

В долларовом эквиваленте средняя зарплата за 2 месяца 2020 г. выросла на 3,2% до 443,6 дол (429,9 дол за 2020 г., 406,1 дол. за 2019 г.).

2. Рост минимальной зарплаты (МЗП)

МЗП выросла на 20% с 1 января 2021 г. до 6 тыс. грн., в долларовом эквиваленте выросла на 21,2% (215,7 дол. на 1 апреля против 176,9 дол. на конец 2020 г.).

В марте 2021 г. МЗП в Украине была выше, чем в соседней РБ (152 дол. или 400 белорусских рублей, по текущему курсу на 29.03.2021), Молдове (164 дол. или 2935 молдавских леев), РФ (169 дол. или 12792 рубля на федеральном уровне).

3. Рост средней пенсии в реальном выражении.

На конец 2020 г. средняя пенсия составила 3 507,5 грн. (3 082,9 грн. в 2019 г.). В реальном выражении (с учетом инфляции) средняя пенсия за год выросла на 8,1%. Однако, наши пенсии – это скорее повод для стыда, чем для пафосных рапортов о повышениях соцстандартов. Наши пенсии по всем параметрам остаются очень низкими.

На конец 2020 г. 58% пенсионеров (почти 6,5 млн. человек) получали пенсию ниже 3 тыс. грн., т.е. ниже фактического прожиточного минимума для нетрудоспособных (3 370 грн. на конец 2020 г.) и соответственно большая часть таких пенсионеров была за порогом абсолютной бедности. Средняя пенсия на конец 2020 г. составляла всего 30% от средней зарплаты (среднее по странам OECD – 50%, рекомендуемый минимум – 40%, у нас в 2013 г. – 47%), что говорит о том, что пенсии не обеспечивают достойный уровень замены выпадающих трудовых доходов при выходе на пенсию. И хотя рост пенсий в 2021 году продолжиться мы все равно не сможем обеспечить достойный уровень жизни наиболее социально незащищенных слоев населения.

Сегодня, несмотря на ухудшение эпидситуации и риски частичных/ полных локдаунов, прогнозы и оценки на 2021 г. остаются сдержанно-оптимистичными. Восстановительный рост (в годовом выражении, опять же если не будет неожиданностей) начнется во втором квартале 2021 г. По итогам года, по разным усредненным оценкам, реальный ВВП вырастет на 4,2-4,8%., т.е. с большой долей вероятности Украина отыграет падение за 2020 г. уже в текущем году.  

Итак, подытожим.

– страна прошла финансовый кризис достойно как в сравнении с другими странами, так и с кризисами в своей новейшей финансовой истории;

– в стране обеспечена макро-финансовая стабильность и стабильность банковской системы, чем в совокупности с низкими процентными ставками созданы предпосылки для дальнейшего экономического роста;

– государственный долг на фоне сложно прогнозируемых переговоров с МВФ является одним из самых серьезных вызовов в сфере публичных финансов 2021г.;

– очевидными являются результаты работы в сфере детенизации, дающие уже сегодня увеличение поступлений в бюджет;

– низкие социальные стандарты (несмотря на сравнительно быстрое их увеличение) – хроническая болезнь нашего государства, не может быть решена в рамках бюджета 2021. Для этого необходимы качественные, структурные изменения в экономике: мир, детенизация, устойчивый рост экономики.